德邦证券发布研究报告称，工业场景机器换人大势所趋，机器视觉赛道长坡厚雪。当前3C电子核心客户持续推进产业链自动化进程，同时品质管控前移催生模组和关键零部件的视觉需求，全球范围内的产能转移有望驱动新一轮机器视觉需求周期。
德邦证券发布研究报告称，工业场景机器换人大势所趋，机器视觉赛道长坡厚雪。当前3C电子核心客户持续推进产业链自动化进程，同时品质管控前移催生模组和关键零部件的视觉需求，全球范围内的产能转移有望驱动新一轮机器视觉需求周期。建议关注：天准科技(688003.SH)、凌云光(688400.SH)、奥普特(688686.SH)。
机器视觉在工业场景应用广泛，核心零部件和视觉系统是核心价值量环节。机器视觉由光源、镜头、相机和视觉控制系统组成，通过中游设备商开发后应用于电子、半导体、智能驾驶等众多下游行业。四大功能检测、测量、识别、定位功能在工业场景中分别占比50%、10%、24%、16%。由于软硬结合要求及技术耦合性高，领先厂商在产业链多环节布局，因此上游零部件厂商往往布局多个零部件，同时上游和中游的环节也是相互渗透和合作。
从按销售额的产品分布看，特定视觉应用系统占比33%。相机，光学和照明三大核心零部件合计占比45%，是机器视觉行业的核心价值环节。需求驱动 政策鼓励，中国机器视觉市场25年有望达到469亿元，21-25年CAGR高达36%。相比人工视觉，机器视觉拥有精度高、速度快、适应性强、可靠性高、效率高等优势，在我国人工成本增加、质量要求提高的背景下需求大幅增长，同时得到了产业政策的大力支持，正处于快速发展的黄金时期。
全球机器视觉市场规模增长较为稳定，22-25年CAGR预计为13%，25年有望达到1276亿元。中国机器视觉市场规模25年有望达到469亿元，21-25年CAGR高达36%创新密集 高精度，3C电子是机器视觉最大应用领域。消费电子元件尺寸小、精度要求高，同时创新密集，其制造特点决定了其正是机器视觉的优势领域。机器视觉下游份额前三行业为3C电子、半导体、汽车，其中电子占比超30%，半导体占比超过10%。其中苹果客户作为全球最大的3C电子制造需求方，其密集的材料、工艺更新迭代催生新的检测、组装等需求，是很多机器视觉公司的核心客户。
风险提示：宏观经济波动风险、消费电子客户创新不及预期、客户产能需求不及预期